提起安克創(chuàng)新，或許很多人還比較陌生，但是這家低調(diào)的中國企業(yè)卻早已蜚聲海外。

安克創(chuàng)新科技股份有限公司創(chuàng)辦于2011年，是一家專注于中高端智能消費(fèi)電子產(chǎn)品的自主設(shè)計、研發(fā)和銷售的民營科技型跨境出口品牌企業(yè)，曾入選《2019福布斯中國AIoT百強(qiáng)企業(yè)》。其品牌Anker，自2012年起，陸續(xù)在亞馬遜為主的各大平臺包攬“#1BestSeller”，在美國亞馬遜平臺上的銷量僅次于蘋果官方排名第2；在日本亞馬遜平臺位居消費(fèi)電子品類單品銷量的第1名。

得益于品牌建設(shè)和產(chǎn)品研發(fā)，安克創(chuàng)新已成功打造了智速充電品牌Anker，智能家居品牌Eufy、智能聲學(xué)品牌Soundcore，3個年營收超過30億的自主品牌。目前企業(yè)業(yè)務(wù)遍及全球140多個國家與地區(qū)，服務(wù)用戶超過1億。

一直以來，安克創(chuàng)新在業(yè)務(wù)擴(kuò)張上遵循一套“淺海戰(zhàn)略”，即拓展新品類時選擇有一定市場規(guī)模，且品類仍處于產(chǎn)品生命周期的成長期的細(xì)分領(lǐng)域。這套打法曾在最初助力其成功崛起，打造出一個又一個爆款。但隨著行業(yè)的變化加劇，這套打法似乎需要重新打磨，安克創(chuàng)新也在摸索中轉(zhuǎn)型。

渠道轉(zhuǎn)型難言樂觀

在成立初期，抱緊亞馬遜“大腿”的策略讓安克創(chuàng)新嘗盡了甜頭，比如其曾連續(xù)三年進(jìn)入BrandZ“中國出海品牌50強(qiáng)”榜單前十強(qiáng)，獲得過亞馬遜頒發(fā)的“杰出中國制造獎”等。

但另一方面過度依賴單一平臺，也為安克創(chuàng)新埋下了很大的隱患。

眾所周知，歐美國家對知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)和服務(wù)要求相當(dāng)嚴(yán)格，2021年4月至今，亞馬遜平臺上的被封店鋪已達(dá)到數(shù)萬家，而亞馬遜店鋪一旦被封，意味著自注冊以來積累的權(quán)重、流量、好評等等都將付諸東流。

安克創(chuàng)新或許也意識到了過度依賴亞馬遜所帶來的風(fēng)險，所以其在獨(dú)立站、其他平臺和線下渠道皆有布局?？杀M管如此，安克創(chuàng)新的渠道轉(zhuǎn)型還是慢了一些。

2023年H1公司線上渠道收入48.6億元，同比增長28.3%，線上渠道占總收入達(dá)69%。公司線上渠道又以亞馬遜為主，2023年H1公司亞馬遜渠道收入39.5億元占總收入56%。

圖源：東吳證券

但是線下渠道的拓展進(jìn)展緩慢，從公布的H1數(shù)據(jù)來看，安克創(chuàng)新線下渠道占比不僅沒有增長反而還有所下降。

眾所周知，進(jìn)駐發(fā)達(dá)國家的線下KA渠道非常重要，但是比較困難。截至2023年H1安克創(chuàng)新已入駐北美地區(qū)沃爾瑪、百思買、塔吉特、開市客等，以及日本零售巨頭7-11便利店集團(tuán)等主流渠道。但今年上半年，安克創(chuàng)新線下渠道收入為22億元，占總收入比重只有31%，比前三年都要低。

對于安克創(chuàng)新的渠道轉(zhuǎn)向效果，華泰證券在研報中指出，公司原材料成本與海運(yùn)成本仍處于高位，同時產(chǎn)品需要不斷推陳出新，研發(fā)費(fèi)用與營銷投入或拖累安克創(chuàng)新未來2至3年的盈利能力。

二級市場對于安克創(chuàng)新的表現(xiàn)同樣信心不足。2020年8月24日，安克創(chuàng)新上市首日報收146.86元/股，相比發(fā)行價66.32元/股，大漲121.44%。而到了今年8月24日，安克創(chuàng)新當(dāng)日報收76.08元/股，一年時間股價蒸發(fā)48%，距離腰斬也僅一步之遙。

股東也在近日選擇減持套現(xiàn)。

公告顯示，安克創(chuàng)新收到董事、副總經(jīng)理張山峰先生出具的告知函，截至公告披露之日，張山峰先生本計劃在實(shí)施期間內(nèi)累計減持股份170萬股，占公司總股本比例0.42%。

行業(yè)增速放緩

簡單來看，安克創(chuàng)新的主要產(chǎn)品可以分為充電類產(chǎn)品（Anker品牌）、智能創(chuàng)新類產(chǎn)品（Eufy品牌和NEBULA品牌）、無線音頻類產(chǎn)品（Soundcore品牌）和其他，2023年H1，上述業(yè)務(wù)占總收入的比例分別為49.3%、27.54%、22.12%和1.05%。

但受俄烏沖突、全球通脹、疫情造成的供應(yīng)鏈中斷等因素影響，消費(fèi)者對消費(fèi)電子支出呈現(xiàn)出愈加謹(jǐn)慎的態(tài)度，這也讓安克創(chuàng)新受到了一定影響。

以占比最大的充電類產(chǎn)品為例，根據(jù)Counterpoint此前公布的數(shù)據(jù)，2023年Q2全球智能手機(jī)市場營收年同比下降8%。而到了Q3，全球智能手機(jī)出貨量為2.96億部，同比下降0.3%，這已經(jīng)是智能手機(jī)銷量連續(xù)第九個季度出現(xiàn)下滑。

而作為配套產(chǎn)品的充電設(shè)備同樣趨冷，數(shù)據(jù)顯示，安克創(chuàng)新充電類產(chǎn)品增速已經(jīng)由2021年的34.0%將至今年H1的18.29%。

圖源：東吳證券

另一方面，無論是國內(nèi)還是國外，充電類產(chǎn)品都面臨著技術(shù)壁壘不高、同質(zhì)化競爭嚴(yán)重等問題，導(dǎo)致安克創(chuàng)新難以打造堅固的護(hù)城河。目前，除了綠聯(lián)科技、羅馬仕等直接競爭對手外，安克創(chuàng)新還面臨著華為、小米、OPPO等手機(jī)廠商的跨界打擊。

無獨(dú)有偶，占比第二大的智能創(chuàng)新類產(chǎn)品也不太順利。安克創(chuàng)新的智能創(chuàng)新類產(chǎn)品主打清潔場景，以智能掃地機(jī)器人（Eufy品牌）為主。

據(jù)GfK、中怡康、NPD和Stackline數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年上半年全球掃地機(jī)器人市場規(guī)模達(dá)27.6億美元，同比下降4.9%。

受行業(yè)下滑影響，身處其中的安克創(chuàng)新智能掃地機(jī)器人增速也迎來下滑，2022年增速只有7.0%，相比前兩年的102.6%和34.1%，幾乎是斷崖下滑。

圖源：Canalys

而在無線音頻類產(chǎn)品領(lǐng)域，安克創(chuàng)新不僅需要面對蘋果、三星、小米等手機(jī)品牌的競爭，還要面對Beats、索尼、森海塞爾等專業(yè)音頻設(shè)備企業(yè)。財報顯示，2022年安克創(chuàng)新該品類的增速只有-1.1%。

市場調(diào)查機(jī)構(gòu) Canalys 發(fā)布最新報告，2023年第二季度全球個人智能音頻設(shè)備（包括 TWS, 無線頭戴，無線頸掛）下滑了2%，出貨量達(dá)到9568萬部。而以排名來看，蘋果、三星、小米、OPPO等手機(jī)廠商名列前茅。

庫存壓力大增

多個主業(yè)增速下滑，進(jìn)一步增加了安克創(chuàng)新的經(jīng)營風(fēng)險。

據(jù)Q3財報顯示，安克創(chuàng)新當(dāng)季的存貨達(dá)到30.62億，同比增長23.50%。同時，公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也從Q1的78.28天大幅增長到Q3的91.74天。

公司三季度末存貨金額較大的原因方面，安克創(chuàng)新稱，公司在今年三季度末的存貨金額較大主要是來自對產(chǎn)成品的主動備貨?？紤]到四季度有黑五、圣誕節(jié)等多個大促活動，為了確保產(chǎn)品供應(yīng)的穩(wěn)定性，公司通常會提前備貨，因此會導(dǎo)致賬上存貨金額的增加。

表面上看，“提前備貨”確實(shí)可以在大型購物節(jié)期間事半功倍，但從企業(yè)經(jīng)營的角度來看，大量的存貨如果不能如愿售出，將成為巨大的隱患。有人說“庫存是萬惡之源”，是有一定道理的。

庫存對于企業(yè)經(jīng)營的危害，主要體現(xiàn)在三個方面：

第一是庫存增加了企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險，無論是產(chǎn)品還是原材料，其價格每時每刻都在發(fā)生著變化，企業(yè)銷售的產(chǎn)品或者采購原材料價格的降低，都可能會導(dǎo)致產(chǎn)品的滯銷以及產(chǎn)品生產(chǎn)成本的高企。

第二庫存占用企業(yè)現(xiàn)金資源，大量的庫存導(dǎo)致了產(chǎn)品無法變現(xiàn)，進(jìn)而可能引起企業(yè)運(yùn)營困難等連鎖反應(yīng)。

第三庫存阻滯了企業(yè)創(chuàng)新和再投資，在現(xiàn)代工業(yè)中，創(chuàng)新已經(jīng)成為企業(yè)的生命。但是高庫存使得企業(yè)資源被大量占用，企業(yè)沒有足夠的資源投入創(chuàng)新之中，這使得企業(yè)的創(chuàng)新能力日漸衰退。

此外，安克創(chuàng)新的產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)態(tài)度不斷遭到消費(fèi)者的投訴。今年6月，有消費(fèi)者在黑貓投訴平臺投訴稱，自己的Eufy掃地機(jī)器人（型號RoboVac X8 Hybrid），更換電池后產(chǎn)品發(fā)生無法正常使用的問題，反復(fù)多次溝通后客服始終沒有安排維修。而截至到發(fā)稿前，該條投訴的狀態(tài)依然是“處理中”，也就是說在過去的五個月里，消費(fèi)者依然沒有得到妥善的售后處理。

而從更大的角度來看，安克創(chuàng)新的產(chǎn)品也缺乏不同品類之間的連接性。

隨著物聯(lián)網(wǎng)時代到來，不同設(shè)備之間的連接性顯得日趨重要。以小米為例，據(jù)官方數(shù)據(jù)，截止目前，小米已成為全球最大的消費(fèi)級IoT平臺，連接設(shè)備數(shù)已達(dá)6.55億臺，擁有5個及以上小米IoT設(shè)備的用戶已達(dá)1300萬。這種備受推崇的“無縫體驗(yàn)”也幫助小米的收入節(jié)節(jié)攀升，2023年Q3小米IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品收入達(dá)人民幣207億元，同比增長8.5%，毛利率創(chuàng)歷史新高，同比提升4.3個百分點(diǎn)達(dá)17.8%。

安克創(chuàng)新將充電、智能家居、音頻等產(chǎn)品生硬分類，雖然每個小品類中有自己的生態(tài)，但是各品類間缺乏連接和協(xié)同，這就導(dǎo)致消費(fèi)者使用時無法感受到萬物互聯(lián)的便捷性。長遠(yuǎn)來看也不利于產(chǎn)品銷售和用戶維護(hù)，更難以形成矩陣化的競爭壁壘。

坦白而言，過去三年（2019年-2022年）安克創(chuàng)新的經(jīng)營環(huán)境遭遇了前所未有的挑戰(zhàn)，接下來，如何順利轉(zhuǎn)化存貨降低成本，如何提升各品類產(chǎn)品協(xié)同性，都是擺在安克創(chuàng)新面前的問題。

參考資料：

《安克創(chuàng)新：3C出海品牌典范，持續(xù)拓展打開增長空間》，華安證券

《中國智造出海標(biāo)桿：品牌優(yōu)勢筑長期壁壘，多品類矩陣打開成長空間》，東吳證券