“本想干一個億就退休，沒想到很快這個愿望就實(shí)現(xiàn)了。”曾說出此話的“狂人”王健林，經(jīng)歷了漫長的等待、融資困難、債務(wù)緊逼后，似乎已無力再狂。

最近一次出現(xiàn)在公開場合時，作為昔日首富的王健林已富態(tài)不再。快70的他暴瘦了許多，眉頭緊鎖，雙眼疲憊無神，臉上刻著多道深淺不一的皺紋。與人們印象中圓潤、眉飛色舞的他大相徑庭。

過去幾年里，老王四處奔走，希望能讓萬達(dá)商管重回二級市場。但上市并不像掙一個億那么簡單。為此老王幾乎掏空了老底，卻仍未聽到獲批的風(fēng)聲。

尤其是進(jìn)入2023年中段后，久未能上市將其一步步逼到墻角。先是在第四次遞交港股ipo前夜被凍結(jié)約19.79億元股權(quán)；11月30日，到達(dá)其13億美元貸款合同約定的上市期限。12月4日，萬達(dá)兩家公司再次被凍結(jié)超2億股權(quán)，截至發(fā)稿時，萬達(dá)官方未對此次股權(quán)凍結(jié)事件作出回應(yīng)。

要知道，只剩24天，萬達(dá)商管的第四份招股書就會到期，上市不成，萬達(dá)很可能被要求提前償還上述13億美元的貸款，還要拿出300多億，作為賠給投資人的股權(quán)回購款。

據(jù)胡潤百富榜統(tǒng)計，2023年王健林身家僅為470億元，距離其最風(fēng)光時的2200億元已縮水近5倍。如今的他，或許已拿不出300多億元了。

那么王健林的古稀之禮，會是圓夢港股，還是被幾百個小目標(biāo)拽下神壇？      

1

一個月內(nèi)上市可能性極低

今年已是萬達(dá)沖擊港股IPO的第三年。

2021年，經(jīng)歷了5年在A股無望的排隊等待后，萬達(dá)撤回A股IPO，轉(zhuǎn)身赴港尋求上市，直至今日，創(chuàng)造了民營企業(yè)赴港上市的最慢紀(jì)錄。

王健林怎么也沒想到上市會這么難。根據(jù)此前萬達(dá)與22家機(jī)構(gòu)投資人簽訂的對賭協(xié)議，若年底上市不成，王健林需支付約300億元股權(quán)回購款給上述投資者。

距離2024年，也就是對賭協(xié)議到期的日子還剩不到一個月，時針每向前走一秒，萬達(dá)商管完成協(xié)議的希望便少一分。

協(xié)縱策略管理集團(tuán)有限公司創(chuàng)始人黃立沖告訴鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》：“現(xiàn)在港股比較低迷，萬達(dá)融資規(guī)模比較大，聯(lián)交所也需要考慮這樣的融資規(guī)模市場能否承受，如果出現(xiàn)破發(fā)可能進(jìn)一步影響市場表現(xiàn)，而且后續(xù)出現(xiàn)爆雷會影響香港資本市場的形象。”

20多天內(nèi)突擊上市，顯然可能性極低。興業(yè)證券有限公司投行部總經(jīng)理吳偉臣向鳳凰網(wǎng)《風(fēng)暴眼》解釋，即使證監(jiān)會審批通過，后面的流程正常還需要6周左右。并且，港交所會對過去三年上市公司（包括關(guān)聯(lián)方）的貸款、股權(quán)安排、現(xiàn)金流量凈額等做全面審查，萬達(dá)商管在近期經(jīng)營和財務(wù)表現(xiàn)很難獲得證監(jiān)會、港交所和市場的充分信任。

或是預(yù)見到了最壞的結(jié)局即將來臨，王健林早已未雨綢繆。來自中國房地產(chǎn)報消息稱，珠海萬達(dá)商管可能會在明年在進(jìn)行IPO，提出延期支付300億元及年底到期利息的初步提議。不過消息也稱，珠海萬達(dá)商管的投資者，拒絕了該提議。

為解決燃眉之急，王健林提出調(diào)整美元債還款計劃，減少公司短期流動性壓力。于是，萬達(dá)對2024年1月29日到期、發(fā)行規(guī)模6億美元、票面利率7.25%的債券進(jìn)行還款計劃調(diào)整，與持有人溝通展期方案，希望將這筆美元債展期至2024年12月29日。所幸的是，這個計劃幾乎獲得了所有投資者的支持。

嗅到了危機(jī)，向來謹(jǐn)慎的老王在年初就陸續(xù)變賣資產(chǎn)。先是在今年1月12日，為獲得貸款融資，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)海外有限公司已將其持有的萬達(dá)酒店全部普通股質(zhì)押予貸款人。隨后在3月和4月，王健林分別通過萬達(dá)投資和萬達(dá)文化集團(tuán)減持萬達(dá)電影股份，套現(xiàn)超過15億元。

此外，萬達(dá)今年至少出售了5個萬達(dá)廣場。9月底，萬達(dá)將旗下廣西北海合浦萬達(dá)廣場轉(zhuǎn)讓給北海當(dāng)?shù)胤科蠛掀滞头康禺a(chǎn)；10月份，萬達(dá)商管轉(zhuǎn)讓上海萬達(dá)廣場置業(yè)有限公司100%股權(quán)。    

盡管如此，萬達(dá)的現(xiàn)金流仍不容樂觀，像是一根緊繃著的弦。即便上述的6億美元債順利展期，也需在2024年1年內(nèi)分4次還清。在悲觀情緒下，11月21日，萬達(dá)商管這只美元債，每1美元跌7.9美分至54.9美分，創(chuàng)下7月19日以來最大跌幅。       

2

王者歸來？

在許家印等地產(chǎn)首富們紛紛落幕后，王健林站到了危墻之下，市場震驚之余不免隱隱擔(dān)憂。要知道今年年初，王健林示外的形象似乎是安穩(wěn)著陸，2022年的《胡潤百富榜》上，他更是以1000億身家，重回地產(chǎn)首富的寶座。

當(dāng)時的王健林，成了地產(chǎn)界的“穩(wěn)操勝券”者。有人說他是“歷經(jīng)千峰，王者歸來”，也有人說他是“運(yùn)氣使然”。但無論如何，他都像是拿了爽文劇本一樣，身陷絕境，卻又逆勢重生。

王健林早已經(jīng)歷大風(fēng)大浪，尤其是在2017年經(jīng)濟(jì)大轉(zhuǎn)向之際，王健林掌舵萬達(dá)，驟然瘦身自救。當(dāng)時的萬達(dá)可謂四面楚歌，背負(fù)數(shù)千億元的債務(wù)。海外投資政策驟然收緊，銀行紛紛上門催債。

大勢已變，王健林作出了一個重大的決定：出售國內(nèi)外的資產(chǎn)以償還債務(wù)。而就在一年前，王健林在牛津大學(xué)公開課上還直言：“世界這么大，我想去闖闖”，他想讓萬達(dá)成為一流的跨國企業(yè)。

2017年，萬達(dá)旗下的13個文旅項(xiàng)目、77家酒店被打包賣給了融創(chuàng)和富力。盡管外界用“甩賣”來形容這場世紀(jì)交易，但王健林卻一再強(qiáng)調(diào)：“這次轉(zhuǎn)讓，萬達(dá)肯定是贏家，將大幅減少負(fù)債，收回巨額現(xiàn)金”。

此后，王健林更是清倉了海外地產(chǎn)項(xiàng)目。英國倫敦的ONE項(xiàng)目、西班牙大廈、澳洲黃金海岸、悉尼項(xiàng)目以及芝加哥物業(yè)項(xiàng)目都被一一出售。

曾寄予厚望的全球最大連鎖影院AMC，王健林也忍痛割愛。2021年5月，萬達(dá)全面退出了AMC的董事會，只保留了少數(shù)股權(quán)，累計回籠了14.76億美元的資金。

資產(chǎn)的持續(xù)出清，使萬達(dá)獲得了喘息的機(jī)會，萬達(dá)也開始展現(xiàn)出回暖的跡象。     

2022年，萬達(dá)商管集團(tuán)宣布其收入達(dá)到了553.1億元，同比增長7.4%，其中租金收入508.5億元，一躍成為最大包租公；累計開業(yè)473個萬達(dá)廣場，管理商業(yè)面積高達(dá)6556萬平方米，繼續(xù)穩(wěn)坐全球最大商業(yè)運(yùn)營服務(wù)提供商的寶座，并不斷超越自我。

而在2022年卡塔爾世界杯期間，“萬達(dá)文旅”和“萬達(dá)酒店及度假村”的LOGO頻頻出現(xiàn)在比賽場邊的滾動廣告牌上。據(jù)悉，萬達(dá)集團(tuán)是卡塔爾世界杯最大的中國贊助商。

曾經(jīng)傷痕累累的萬達(dá)電影與院線，也在2022年第三季度實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。在被譽(yù)為史上第二強(qiáng)的春節(jié)檔期，萬達(dá)影業(yè)參與制作的《流浪地球2》和《熊出沒·伴我“熊芯”》分別奪得了票房亞軍和季軍。據(jù)萬達(dá)集團(tuán)在1月28日披露的數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間萬達(dá)影城的觀影人次高達(dá)1717萬，收入達(dá)到了11.95億，其中票房收入占據(jù)了10.4億元。

這一切都在默默地昭示著：萬達(dá)已經(jīng)熬過了那個嚴(yán)冬。禍兮福所倚，福兮禍所伏。當(dāng)一眾地產(chǎn)大佬在泥潭里苦苦掙扎時，誰能想到當(dāng)年萬達(dá)為還巨債的一路“賣賣賣”轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)，成功躲過房地產(chǎn)的黑暗時刻。

彼時，孫宏斌談到樂視和萬達(dá)時曾說，“樂視之所以沒有擺脫危機(jī)，就是因?yàn)槔腺Z不堅決，就應(yīng)該堅決該賣的賣，該合作的合作”。隨后，他話鋒一轉(zhuǎn)：“你看看人家老王（王健林），就是一個成功的企業(yè)家”。 

3

再次踏入同一條河流    

“這幾年，我經(jīng)常講一句話：‘什么清華北大，不如膽子大。’中國古人有句話叫富貴險中求，就是想要富貴就要冒險，成功除了智慧、勤奮外，非常重要的一點(diǎn)就是敢闖敢試。”2012年，面對臺上一眾清華學(xué)子，王健林如此說道。

冒險是王健林的人生信條，深深地刻在他的骨子里，只要有機(jī)會，他就會迅速出手。早年，王健林憑借著高杠桿、高負(fù)債的經(jīng)營模式，打造出一個龐大的商業(yè)帝國。

2022年，地產(chǎn)行業(yè)陷入低迷，剛從谷底爬出來，王健林就做起了白衣騎士。

3月，他與河南鑫苑集團(tuán)簽下戰(zhàn)略合作協(xié)議，將鑫苑旗下的多個商業(yè)項(xiàng)目全部轉(zhuǎn)交給萬達(dá)經(jīng)營托管。這一舉動，吹響了進(jìn)攻的號角。

接下來的幾個月，王健林馬不停蹄地奔波在全國各地，與河南建業(yè)達(dá)成合作，拿下北京SOLANA藍(lán)色港灣和北京五棵松卓展購物中心的整體經(jīng)營管理權(quán)。他在合肥接手了一個爛尾樓項(xiàng)目，又接手了5家奧克斯廣場。

數(shù)據(jù)顯示，2022年、新開業(yè)的萬達(dá)廣場就有55個，也是2022年唯一一個開業(yè)量在20個以上的企業(yè)。而世紀(jì)金源、萬科、招商蛇口等一眾企業(yè)新開業(yè)的商業(yè)廣場則集中在5-10個。

然而，這種快速擴(kuò)張的背后，是高負(fù)債的陰影。

截至2023年上半年，珠海萬達(dá)商管的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額大幅減少，有息負(fù)債高達(dá)1412.83億元。一年內(nèi)到期的有息負(fù)債為292.57億元。而同期，萬達(dá)商管現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為146.92億元，同比大幅減少53.44%，主要是投資和籌資現(xiàn)金流下滑所致，在手現(xiàn)金已無法覆蓋短期債務(wù)。

這些數(shù)據(jù)，像是一把達(dá)摩克利斯之劍，懸在王健林的頭上，在同一條河流里，他似乎要跌倒兩次。

盡管6億美元債務(wù)已經(jīng)展期，但這僅僅是王健林所要翻越的第一座高山，更為險峻的挑戰(zhàn)仍在前方等待著他。年底的時鐘已經(jīng)滴答作響，倘若萬達(dá)商管未能如期實(shí)現(xiàn)上市，他將面臨著背負(fù)300億股權(quán)回購的沉重包袱。

遙想2015年，在胡潤全球華人富豪榜上，王健林以2600億的身價力壓李嘉誠，加冕全球華人首富，在那一年的輝煌時刻，王健林豪言壯志地宣布：“要在2020年，做到企業(yè)資產(chǎn)2000億美元，市值2000億美元，收入1000億美元，利潤100億美元”。

僅僅八年時間，滄海桑田。時間就像一把利器，它無情地削平了曾經(jīng)的巔峰，也讓人明白了人生的無常和世事的無常，似乎沒有不會被打破的神話，也沒有人能永遠(yuǎn)站在頂端，揮斥方遒。

參考資料：

中國房地產(chǎn)報：《萬達(dá)商管上市“博弈”丨焦點(diǎn)》

華商韜略：《王健林轉(zhuǎn)守為攻》