對(duì)電腦存儲(chǔ)產(chǎn)品稍有了解的讀者可能都聽過“U盤”這個(gè)名字，在存儲(chǔ)卡、網(wǎng)盤、以至高速網(wǎng)絡(luò)沒有發(fā)展成熟之前，利用U盤在電腦之間快速轉(zhuǎn)移大量數(shù)據(jù)既省事，相對(duì)傳統(tǒng)的軟盤也安全得多，但很少有人知道它其實(shí)是由鄧國順、成曉華發(fā)明的，并且早在1999年便已獲得專利，這二人也正是創(chuàng)業(yè)板上市公司朗科科技的創(chuàng)始人。

　　雖然朗科科技在上述專利2019年到期之后失去了部分收入來源，但旗下的朗科大廈為公司貢獻(xiàn)了不少利潤，因?yàn)轵v訊早在2011年6月便與朗科科技簽署了租賃合同，租下了朗科大廈的2~15層，隨后又在2018年12月增加租賃了朗科大廈第17層部分場(chǎng)地。

　　騰訊為什么會(huì)長(zhǎng)期租賃朗科大廈樓面？從朗科大廈的所在位置上，或許可以略知一二。

　　具體來看，朗科大廈位于深圳市南山區(qū)的中心地帶，附近有立交橋直通深圳市的主干道之一——深南大道，并且距離最近的兩個(gè)地鐵站步行都只需5分鐘，同區(qū)域內(nèi)還有公交總站和大型購物中心的覆蓋。作為對(duì)比，騰訊自建的濱海大廈雖然距離最近的住宅區(qū)只隔了一條馬路，也有基礎(chǔ)的購物設(shè)施覆蓋，但最近的地鐵站步行時(shí)間至少在10分鐘以上。

　　(來源：高德地圖，紅色標(biāo)記位置為朗科大廈)

　　作為辦公樓宇，附近有便利的交通和生活配套設(shè)施，騰訊會(huì)在朗科大廈長(zhǎng)期租賃樓面確實(shí)不奇怪。但相應(yīng)的，騰訊如果選擇退租，對(duì)于它本身不疼不癢，但對(duì)于朗科就是另一回事了。

　　根據(jù)朗科科技1月16日發(fā)布的公告，受經(jīng)濟(jì)下行壓力加劇，消費(fèi)增長(zhǎng)放緩等因素影響，騰訊公司擬提前退租朗科大廈前述樓面，目前公司與騰訊正就擬簽訂的《租賃合同解除協(xié)議》相關(guān)條款進(jìn)行協(xié)商和確認(rèn)，雙方尚未正式簽訂該協(xié)議。此外，財(cái)聯(lián)社《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》也引用騰訊方面的說法指出，此次退租屬于辦公樓宇的正常調(diào)整，隨著自有大廈的投入使用，以及未來新辦公樓宇的陸續(xù)竣工，騰訊針對(duì)個(gè)別零散的租賃物業(yè)進(jìn)行了調(diào)整優(yōu)化，公司會(huì)嚴(yán)格遵照合約推進(jìn)退租解約相關(guān)事宜。

　　不過需要注意的是，騰訊目前尚未就上述退租事宜發(fā)布公告，所以具體細(xì)節(jié)尚待證實(shí)。

　　(來源：港交所)

　　那么，朗科究竟有多依賴于騰訊繳納的租金收入？公司自身的造血能力又如何？數(shù)據(jù)無疑是最好的答案。

　　在對(duì)公司2011年以來的公告梳理后可以發(fā)現(xiàn)，騰訊每年就朗科大廈繳納給朗科科技的租金大多維持在2000~3000萬的水平上。以2016年第二次續(xù)約為例，2016~2021這五年騰訊繳納的租金共計(jì)人民幣1.86億元，平均每年超過3700萬元。

　　倘若說得直白些，相比騰訊動(dòng)輒數(shù)以千億計(jì)的年收入而言，辦公場(chǎng)所3700萬元的年租金，幾乎可以說是免費(fèi)，哪怕把樓層內(nèi)的水電煤費(fèi)用一并算上也是如此。

　　(來源：2016年4月29日，朗科科技《關(guān)于與騰訊科技續(xù)簽朗科大廈租賃合同的公告》)

　　不過，3700萬對(duì)于騰訊九牛一毛，但對(duì)朗科科技就完全不一樣了。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，在朗科科技2006年以來的所有年度財(cái)務(wù)報(bào)表(2022年為前三季度累計(jì)，下同)當(dāng)中，有7年的凈利潤不足3700萬，其中2013年的凈利潤更是只有597萬元。

　　對(duì)于營業(yè)收入數(shù)以億計(jì)的朗科科技而言，凈利潤能淪落到連600萬都不到，確實(shí)令人意外，但考慮到公司在U盤專利到期之后沒有新的現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品跟上，而目前存續(xù)中的300多項(xiàng)專利仍然是與閃存盤、閃存應(yīng)用及移動(dòng)存儲(chǔ)領(lǐng)域相關(guān)，公司主打的產(chǎn)品也是傳統(tǒng)的存儲(chǔ)產(chǎn)品，利潤暴跌自然不奇怪。

　　各位投資者不妨想想看，最近一次購買和使用U盤是什么時(shí)候？使用網(wǎng)絡(luò)(尤其是5G網(wǎng)絡(luò))和U盤在傳輸文件的速度上又有多大差距？想明白這兩個(gè)問題之后，不僅能夠理解朗科科技面臨的處境，進(jìn)而也能理解騰訊繳納的租金對(duì)朗科科技有多重要。

　　(圖中畫橫線位置約為3700萬元)

　　從常理來說，凈利潤舉步維艱的情況下，朗科科技手中擁有大量專利，哪怕只是對(duì)于產(chǎn)品稍作改動(dòng)，靠研發(fā)投入也能撬動(dòng)不少營業(yè)收入，實(shí)際情況卻并非如此。

　　根據(jù)已公開的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，朗科科技的研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比例在2012年最高時(shí)也沒超過6%，隨后就越來越低，2016年后更是跌破3%。如此之低的研發(fā)收入，與朗科科技創(chuàng)業(yè)板上市的地位，以及“U盤之父”的名號(hào)比起來，差距還是不小。

　　(根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)整理)

　　在產(chǎn)品缺乏創(chuàng)新的情況下，公司產(chǎn)品利潤率偏低也就不奇怪了。

　　還是根據(jù)朗科科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，目前公司絕大部分收入都來自閃存應(yīng)用產(chǎn)品以及閃存控制芯片的銷售，這兩種產(chǎn)品自從2018年以來占公司收入的合計(jì)比例就未曾低于90%。但與之形成鮮明對(duì)比的是，兩項(xiàng)產(chǎn)品的毛利率都在12%以下，其中閃存控制芯片在2021年的毛利率更是只有3%。

　　總結(jié)起來，朗科科技的確曾靠著U盤享受過一段高光時(shí)刻，但市場(chǎng)存儲(chǔ)和傳輸類產(chǎn)品快速更新?lián)Q代，以U盤為代表的傳統(tǒng)存儲(chǔ)設(shè)備是否依然吃香，無疑是個(gè)問題。雖然朗科科技面對(duì)如此之快的更新?lián)Q代，推出了包括SSD、存儲(chǔ)卡在內(nèi)的新產(chǎn)品，但無奈“換湯不換藥”，公司仍然還是采購加工組裝一條龍，而且市場(chǎng)知名度也不夠高，利潤率自然也高不起來。在這種情況下，騰訊又要停租作為重要利潤來源的朗科大廈，對(duì)于朗科科技的影響可想而知。

　　可以預(yù)見的是，如果上述情況持續(xù)下去，朗科科技的投資價(jià)值只會(huì)越來越低，投資者在買入前無疑需要注意。

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本文不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。