1月3日，旅游、酒店餐飲板塊大幅下挫，西安旅游、西安飲食雙雙跌停，金陵飯店跌超7%，大連圣亞、天目湖、華天酒店等跌超5%。

　　消息面上，據“文旅之聲”微信公眾號1月2日消息，經文化和旅游部數據中心測算，2023年元旦節假期，全國國內旅游出游5271.34萬人次，同比增長0.44%，按可比口徑恢復至2019年元旦節假日同期的42.8%；實現國內旅游收入265.17億元，同比增長4.0%，恢復至2019年元旦節假日同期的35.1%。

　　元旦出行數據分化

　　西安雙雄為何能在節日前雙雙大漲，這與市場預期消費復蘇有很大的相關性。從細分行業來看：

　　免稅方面，海口美蘭國際機場本周共執飛2353架次航班，與去年同期相比恢復了82.2%；三亞鳳凰國際機場共執飛了2367架次航班，與去年同期相比恢復了93.1%。

　　酒店方面，同程旅游大數據顯示，到2023年元旦期間，國內酒店訂單量同比增長32%，酒店均價從229元漲到244元。

　　餐飲方面，根據九毛九公眾號的數據，截至2022年12月31日，旗下太二門店453家(包含在裝修門店8家)，環比上周增3家，較年初增103家；27家火鍋店，環比上周增加了1家。

　　在出入境方面，去哪兒旅游平臺的國際機票和國際機票預訂量分別增長了7倍和5倍。中國的澳門、中國的香港和馬來西亞的熱門目的地也有很大的增長。

　　旅游景區方面，三亞亞特蘭蒂斯等高端酒店在2023年元旦入住率達到90%以上，黃山風景區的游客比22年元旦增加了57.9%。而四川省685家A級旅游景區，其接待游客數量僅恢復到2022年元旦期間的71%。元旦當天，納入監測范圍的湖南省住宿單位客房出租率達到59.8%。

　　然而，在疫情防控優化的背景下，元旦假日的出游人次仍然只有2019年的40%左右，這個數據顯然略不及市場的預期。而西安飲食現階段股價出現上漲情況，主要是受疫情防控政策的優化影響，大家對于未來旅游餐飲概念股持看好態度，如今消費處于弱復蘇的態勢，這兩只個股大跌也是情理之中的。

　　消費復蘇仍是結構性行情

　　西安雙雄的大漲結束或是消費板塊普漲行情結束的標志性事件。

　　從業績修復角度看，消費場景修復難度是區分業績受損程度與修復速度的關鍵：

　　1)消費場景修復由難到易分為出行娛樂(航空|電影娛樂|酒店景區游輪)>商場購物(餐飲|服裝店|服裝|家電)>日用零售(日用品|飲料|酒類|超市)>疫情受益(線上|藥店|折扣店|家居店)；

　　2)根據美國經驗，修復消費場景越困難，疫情越嚴重(商場購物2個季度，出行娛樂率17%<商場購物66%<日用零售99%未受損<疫情受益116%逆勢增加)，修復時間也越久(商場購物2個季度，出行娛樂8個季度)，放開后的修復脈沖也越大；

　　3)二次疫情沖擊(Alpha在21Q1, Omicron在22Q1)拖累了出行娛樂、商場購物、日用零售業一季，同時受疫情影響，營收沖高。

　　長期來看，我國居民儲蓄率居世界首位，疫情等不確定性進一步推高了居民儲蓄意愿，高儲蓄率意味著部分消費受到抑制，而消費又是經濟增長的主要動力，因此降低儲蓄率可以提高資金流動性，充分釋放消費潛力，有利于擴大內需，促進經濟持續健康發展。中等收入群體消費占消費總量的50%左右，是我國消費的主力，擴大中等收入群體的規模有利于擴大內需和擴大消費。

　　短期來看，第一波受疫情沖擊城市的本地消費持續復蘇，元旦假期，國內機票、酒店較疫情前實現“量價齊升”，各地旅游數據出現分化。展望2023年，國聯證券持續看好圍繞線下消費復蘇的投資機會，推薦兩條主線：1)出行鏈消費復蘇，且后續各項促消費政策有望加快復蘇進程，建議關注九毛九、同慶樓、錦江酒店、華住集團、首旅酒店、天目湖；2)中長期看好免稅運營商持續享受內需發展及消費回流機遇，建議關注中國中免、王府井。

〖 證券之星資訊 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。