自國內疫情放開后，資本市場討論較多的兩只股票，一個是A股的福成股份，一個是港股的福壽園。

福成股份主業是肉牛養殖屠宰及食品加工，主要產品除了牛羊肉、牛奶等食品，還包括墓地；福壽園則是中國最大的殯葬服務提供商。

“南福壽、北福成”，說的就是這兩家公司，兩者統稱為“中國殯葬大小王”。

盡管一直被罵“發死人財”仿佛被判了道德死刑，但你不得不承認，它們所處的行業格局穩定，業績確定性很高。

只是值得注意的是，疫情這三年，福成股份和福壽園的股價猶如一口古井難起什么波瀾，但放開之后，股價立馬暴漲，甚至可以用“壓不住了”來形容。

具體看，福成股份最新股價創60日新高；福壽園股價從10月底的3.89港元開始反彈，目前報7.04港元，一個多月的時間里上漲了81%。

對應的，這段時間接二連三的訃告，看得人觸目驚心。

新聞報道稱，最近5天走了13位院士，離世數量接近去年的一半。

不僅如此，北大、清華的官網公告頁，訃告也是有點密集。據不完全統計，最近一個月內逝世的清北退休人員，有35名之多。

近段時間的熱搜榜中，亦出現了不少知名人士去世的消息。雖然這些名人的訃告中很多都是說“因病搶救無效去世”，但在這個特殊時期，很難不讓人聯想到“新冠感染”。

正因為如此，這段時間部分城市的火葬場異?；鸨?，火化都要排隊。就在昨天，還流傳了一份“河北一火化場每日火化量30例以上受表揚”的內部文件。

鑒于外國情況以及毒株變異的可能，接下來，因新冠死亡的人數大概率還會上升。這就難怪浙商證券看好福壽園業績：

伴隨疫情防控常態化，福壽園此前受靜態管理影響遞延的需求有望在Q4及23年及時回補。長期看，公司墓園及殯儀業務有望量價雙升。

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內地殯葬第一股，上半年業績承壓

希望寄托在下半年了

根據公開資料，福壽園1994年于上海成立，目前公司業務包括墓園銷售、殯儀服務、設計服務、殯葬設備、生前契約、生命教育、信息科技（籌建中）七大板塊。

2021年，墓園服務、殯葬服務、其他服務分別占到公司營收的82%、14.3%、4.5%。而在墓園服務這塊，墓穴銷售服務，特別是經營性墓穴，又差不多占了總營收的72%。

所以，毫不夸張地講，福壽園這家公司，就是一家賣墓地的公司。

就現階段而言，除了福壽園和福成股份，目前國內民營殯葬服務企業還主要有這三家上市公司：安賢園、萬桐園和中國生命集團。但根據華金證券測算，其他殯葬民營企業市占率不及1%，而福壽園在2020年的市占率就高達5.8%，是實打實的民營殯葬企業龍頭。

2013年，福壽園在港交所掛牌上市，成為“內地殯葬第一股”。近十年時間，公司營收規模從13年的6.12億元增長至23.26億元，歸母凈利潤從1.67億元增長到7.2億元。

這背后，離不開福壽園的墓地，賣得好，外加單價貴。2020年，福壽園的經營性墓地數量為13083個，收益為14.08億元，據此計算，其經營性墓地均價10.77萬元；2021年，福壽園的經營性墓地數量上升至15129個，收益也提升到16.76億元，均價達到11.08萬元。

值得一提的是，從收益明細來看，2021年，上海為福壽園貢獻了9.97億元收入，占比達到44.5%；安徽、遼寧分別為福壽園貢獻了2.13億元、1.92億元收入，占比分別為9.5%、8.5%。

這三個省/市，稱得上福壽園的業務重倉地。只要這些地方的墓地量價齊升，公司業績大概率都不會太差。

但偏偏，2022上半年，尤其是三月中旬過后，疫情波及全國大多數省份，上海、遼寧沈陽等地區受疫情沖擊不同程度實施靜態管理防疫政策，在此背景下，告別儀式、葬禮等活動基本停滯，墓穴服務的市場暫時性受到收縮。作為行業大哥的福壽園，其墓園和殯儀設施的經營亦是難逃一劫。

2022年中報顯示，福壽園上半年實現營業收入9.06億元，同比下滑20.6%，實現歸母凈利潤2.61億元，同比下滑28.9%。其中，公司核心區域上海，收入占比同比下滑33.6%，對整體收入和利潤均產生了明顯沖擊。

進一步看，占據福壽園業績大頭的經營性墓穴銷售數量下滑25.3%至6099座，相關收入縮減至6.42億元。

不過，隨著6月以來全國疫情的緩解以及疫情管控措施逐步放寬，福壽園已經變得自信起來，公司在中報中提到：

被壓抑、延后的墓園市場消費需求已出現明顯回補。

言外之意，對于公司接下來的業績，投資者應保持樂觀。

2

拿地價格幾乎可以忽略不計

高毛利率是如何形成的

墓地價格年年上漲，誰看了不吐槽一句“墳地產，當今是活人住不起，更死不起?！边@也難怪，很多人把殯葬行業歸為一門“暴利”生意。

電影《瘋狂的賽車》把墓地形容為“地下CBD，人生的后花園”

的確，過去5年，福壽園的毛利率分別達到85.58%、85.68%、84.68%、84.7%、84.09%，與茅臺相比也毫不遜色。

而且行業里不止福壽園一家獨享高毛利率。福成股份雖然主打畜牧養殖屠宰及食品加工、餐飲服務行業，但墓位銷售、管理、殯葬服務業務毛利率遠超主要業務。

歷年財報數據顯示，2017年至2021年，福成股份墓位銷售、管理、殯葬服務業務毛利率分別為86.78%、87.96%、87.14%和81.01%，吊打其最大收入來源的畜牧業，同期毛利率分別僅為14.25%、13.57%、17.97%和21.95%。

此外，大陸殯葬類服務公司安賢園2018年以來的銷售毛利率也均不低于63%。

同樣是做與土地相關的生意，房地產行業相形見絀，都未能實現如此高的毛利率。

拿萬科和碧桂園來說，2018年至2021年，萬科毛利率分別為37.48%、36.25%、29.25%和21.82%；碧桂園毛利率分別為27.30%、26.17%、21.98%和19.87%，毛利率均不及福壽園一半。

而造成這般差距的主要原因，在于“地下房地產”的土地成本很低。

以占地面積為40萬平方米的上海福壽園為例，原土地收購成本低到令人咋舌的190元每平方米；占地面積為30萬平方米的河南福壽園，原土地收購成本更是低到每平方米只要44元……價格如此之地，與福壽園的銷售端相比，幾乎可以忽略不計。

如果我們試著追問究竟是什么因素造成了百來塊的土地成本轉手可以賣出上萬的墓穴價，一方面或因為物價部門暫未對墓地、墓石進行定價限制，一方面則因為供需矛盾嚴重不匹配。

當然，從企業角度，墓地差異化也抬高了一塊墓地的身價。

比如，福壽園能提供的墓地產品，種類是五花八門，除了傳統成品墓，還包括定制藝術墓、成品藝術墓、綠色環保墓、草坪臥碑墓。

其中，定制藝術墓是公司的高端產品代表，設計師會根據使用人從事的職業、人生經歷、個人愛好等設計墓碑，將這些元素體現在墓碑上。說得好聽點，這叫千人千色、個性鮮明，但說句實在話，這叫“為了賺你更多的錢”。

福壽園曾在2017年年報中披露，室內葬、綠色環保墓、傳統成品墓均價分別為2333元/座、1.28萬元/座、4萬元/座，還比較容易接受，但要是加上“定制”二字，均價則飆升至42萬元/座，較傳統的翻了10倍。

活人生怕死不起，越來越多的網友呼吁抵制高價墓地，監管也開始注意到這一點。

2018年9月，民政部公布《殯葬管理條例（修訂草案征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》），將原條例的6章24條擴充為8章57條，這是條例施行21年來首次大幅修改。

條例修改劍指墓位價格貴、殯葬商品和服務價格虛高等。在價格方面，《征求意見稿》稱經營性公墓的墓位用地費和維護管理費實行政府指導價。此外，在占地和墓碑高度方面，也提出了新要求。

這在資本市場引發了軒然大波，《征求意見稿》發布后的交易日，福壽園股價大跌23.35%，創下公司有史以來最大跌幅。

隨后，福壽園發布澄清公告才止住了跌跌不休。

這次事件恰好證明，殯葬公司經不起政策考驗，一旦監管部門在殯葬的定價上實施普惠性政策，殯葬企業的好日子或將正式終結。

好奇在這輪疫情海嘯的刺激下，這一天會不會提前到來？