企業出于辦公需求購置房產并不奇怪，但大多會選擇直接購置辦公樓或者獨立辦公室，像金安國紀這樣，花了幾千萬只買一套別墅的行為并不多見。

　　金安國紀11月7日發布公告稱，擬以子公司國紀電子材料的名義，購買位于上海閔行區金豐路588弄2區75號的房產，建筑面積442.95平方米，總價7554萬元。也正是因為上述購買行為中存在諸多疑點，深交所在11月25日發出了關注函，要求金安國紀對此進行說明。

　　仔細梳理之后可以發現，金安國紀此次購買行為當中，有幾點值得關注，部分疑點在深交所的關注函當中并未提及：

　　其一、購買單價顯著偏高。根據計算得知，在不計算其他可能費用的情況下，該別墅折合單價為每平方米17.056萬元，該價格已經顯著高于周邊二手房源的單價。

　　單價17萬是什么概念？金安國紀此次購買的別墅位于西郊莊園，按照中原地產的數據，該別墅所在華漕鎮西郊莊園板塊的掛牌房源，每平米單價無一高于17萬。以同板塊的馬德里洋房為例，掛牌的13套二手房源當中，每平米單價最高為11.67萬元，樓盤整體掛牌均價更只有每平米9.75萬元。

　　如果金安國紀所購別墅的實際市價與之相當，意味著公司可能付出了接近75%的溢價，這還是在不計算其他費用的情況下。

　　根據上海證券報的報道，該別墅四周均是獨棟別墅，帶私家花園，所在區域被譽為“上海頂級別墅”。此外該別墅還臨近虹橋商務區，距離虹橋樞紐和國家會展中心駕車只需10~20分鐘。但這些優勢能否配得上高溢價，目前難下定論。

　　其二、遠離公司辦公地。根據公開信息，金安國紀購買的該套別墅位于閔行區西郊莊園，公司的注冊地和實際辦公地在上海市松江工業區寶勝路33號，二者之間最近距離超過20公里，不考慮道路狀況時，駕車最快也要半小時(如不走高速公路則需50分鐘以上)，公共交通更是接近兩小時。

　　事實上，金安國紀購買該套別墅的主要定位是產品推廣、客戶接待、業務洽談等綜合辦公業務，這意味著它與公司總部之間的距離不能太遠，但超過20公里的距離是否合適，恐怕也值得商榷。

　　(來源：百度地圖)

　　其三、房屋性質有爭議。就算金安國紀買入該套別墅的價格符合市場行情，而且公司也有接待客戶的實際需要，但考慮到該別墅本身的性質，能否真正被用來接待客戶仍然無法確定。

　　根據上海證券報的報道，金安國紀證券部工作人員11月23日在接受記者采訪時表示，公司當前總部位于工業園，接待能力有限，購置上述房產可用于接待重要客戶，并且該房產能夠保值。但該別墅的物業工作人員明確表示，相關別墅的性質是住宅區，以居住為最終目的，二者明顯存在矛盾。

　　如果不能接待客戶，金安國紀花費大量金錢購入別墅又是意欲何為呢？這個問題的答案，有一部分就藏在財務報表當中。

　　首先是營收和盈利方面。數據顯示，金安國紀上市以來的營業總收入從未低于20億元，2021年最高時甚至接近60億元，不過公司的營業利潤雖然上上下下，但卻一直維持在單位數，上市頭5年的營業利潤甚至不足1億元，與該公司的營收并不相稱。

　　(圖中橫線位置為1億元)

　　何以至此？根據統計，金安國紀超過80%的收入仰賴于覆銅板生產，從上市以來幾乎一直如此，而該公司覆銅板的毛利率浮動頗大，高時接近30%，低時則不足10%。考慮到覆銅板是電路板的基礎材料，這意味著金安國紀某種程度上也受到大環境的影響，屬于順周期企業，利潤疲軟也就不奇怪了。

　　(根據財務數據整理)

　　進一步深挖利潤表可以發現，金安國紀2011年上市以來，每年的“三費”(銷售費用、管理費用、財務費用的總和)雖然不超4億元，但該項占營業利潤的比例最高時卻超過500%。與此同時，該公司經營性現金流凈值占營業收入的比例卻從未高于20%。

　　(根據財務數據整理，單位%)

　　營業利潤不佳，ROE自然直接受到影響。根據統計，金安國紀上市后公布的所有季報數據當中，有35份對應的攤薄后ROE低于10%，其中有27份低于5%。哪怕只統計2022年的數據也能發現，年初以來公司單季度攤薄后ROE一直低于2%，最低時只有0.46%，這意味著其盈利能力并不算強。

　　利潤不佳，不僅會影響到以ROE為代表的成長性指標，也會影響償債能力。

　　根據統計，金安國紀上市以來的所有年度報表(2022年為前三季度累計)當中，僅有兩年的貨幣資金能夠覆蓋流動負債，其余年份或多或少都存在缺口。尤其值得注意的是，自從2015年以來，上述缺口絕大多數時間都超過10億元。

　　(根據財務數據整理，單位億元)

　　深挖資產負債表之后可以發現，在金安國紀的流動負債當中，應付票據及應付賬款一直是占比最大的單項，除了上市后第一份年報(2011年)之外，其余年份該項指標的占比一直都在80%以上，最高時超過90%。誠然，公司如能有效利用票據和賬期進行交易，將節省實際的現金支出，但這也意味著債務與上下游的經營狀況深度綁定，倘若遭遇連鎖追債，后果不堪設想。

　　(根據財務數據整理)

　　總而言之，金安國紀就算是有接待客戶的實際需要，但用超高溢價買套別墅進行接待，而且地點還遠離公司總部，此舉已經超越了“冤大頭”的范疇，恐怕很難排除上市公司利用它當工具，在財報上動手腳的可能性。而且，考慮到該別墅能否用于接待尚無法確定，公司究竟會將其充作自用還是投資，還有待進一步厘清。

〖 證券之星資訊 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。