疫情當(dāng)前，資本寒冬，斗魚也迫于形勢(shì)，壓縮成本，力圖增效。從第三季度的業(yè)績(jī)來看，斗魚降本實(shí)現(xiàn)一定的利潤(rùn)反抽，但不樂觀的是，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)縮減態(tài)勢(shì)。光節(jié)流不開源，增效并無顯現(xiàn)。

和虎牙一樣，斗魚靠游戲直播發(fā)家。無奈的是，游戲行業(yè)增速放緩，游戲直播相關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)難免不受影響。相較與騰訊內(nèi)容合作更深的虎牙，斗魚在關(guān)鍵游戲賽事上的版權(quán)能力明顯落后，業(yè)務(wù)模型只能淡化版權(quán)競(jìng)爭(zhēng)。

加之直播市場(chǎng)的流量被抖快雙雄切割，斗魚曾經(jīng)游戲、顏值、戶外等板塊百花齊放的年代逝去，眾多初期大主播從平臺(tái)出走，流量生態(tài)的韌性衰減。

為了打開新的內(nèi)容增量，斗魚選擇根據(jù)不同圈層用戶的內(nèi)容偏好和不同游戲的特性豐富平臺(tái)內(nèi)容，并增加對(duì)自制內(nèi)容的投資。但這似乎并不是一條好走的路。

雪上加霜的是，自制節(jié)目制作成本高企、變現(xiàn)前景不明的痛點(diǎn)斗魚尚無力解決；自制綜藝調(diào)性與直播平臺(tái)不符、與視頻巨頭同臺(tái)競(jìng)技的處境讓斗魚略顯尷尬。

前有狼后有虎，恰是斗魚當(dāng)前的寫照。

直播收入下滑

直播和廣告收入大幅下滑，讓斗魚交出了一份降本并不增效的答卷。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，第三季度斗魚總營(yíng)收為17.98億元，同比下降23.41%；凈虧損為660萬元，2021年同期為1.44億元，同比虧損缺口收窄。表現(xiàn)尚可的是，第三季度非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤(rùn)為2570萬元，而2021年同期的調(diào)整后凈虧損為7270萬元。

業(yè)績(jī)下降背后，直播收入核心指標(biāo)走弱。今年第三季度，斗魚的直播收入為17.05億元，較2021年同期的22.11億元下降22.9%，直播收入占總營(yíng)收比重為97.3%。

廣告收入下滑幅度更大。第三季度，斗魚廣告和其他收入為9330萬元，2021年同期為1.38億元，同比下降32.1%。斗魚表示，下降的主要原因是繼續(xù)探索新的商業(yè)化模式，利用了本可直接貨幣化的廣告流量，而且宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致對(duì)廣告的需求疲軟。

斗魚還補(bǔ)充，游戲?qū)Ｓ脮?huì)員服務(wù)帶來的其他收入增長(zhǎng)部分抵消了廣告收入的下降。但這些收入合計(jì)占比不到3%，斗魚的業(yè)務(wù)重心還是在直播，而非廣告、游戲會(huì)員等業(yè)務(wù)上。

主營(yíng)業(yè)務(wù)乏力，斗魚只好通過壓縮成本以改善盈利狀況，實(shí)現(xiàn)毛利的提升。第三季度斗魚收入成本為15.47億元，同比下降25.2%。其中，收入分成費(fèi)用和內(nèi)容成本從2021年同期的18.40億元減少至13.20億元。

2022年第三季度，斗魚毛利率從2021年同期的11.9%提高到14.0%，主要是由于版權(quán)成本和收入分成費(fèi)用占總凈收入的百分比下降。

另外，斗魚在第三季度的銷售和營(yíng)銷費(fèi)下降到1.62億元，從去年同期為2.19億元，降幅25.9%。斗魚在財(cái)報(bào)中解釋，這主要因?yàn)楂@得用戶的營(yíng)銷費(fèi)用和品牌推廣費(fèi)用大幅減少。這不禁讓人懷疑，斗魚在獲客上可能躺平，守住存量即是勝利。

業(yè)績(jī)?nèi)狈α咙c(diǎn)，斗魚不再受資本待見。花旗下調(diào)了斗魚的評(píng)級(jí)，由中性調(diào)整至賣出, 目標(biāo)價(jià)由1.55美元調(diào)整至1.10美元。分析師認(rèn)為，斗魚公布的第三季度業(yè)績(jī)與市場(chǎng)預(yù)估基本一致，其為在一個(gè)結(jié)構(gòu)緩慢的行業(yè)中較弱的參與者。

攻不入，守不住

對(duì)于直播收入下滑，斗魚稱這是持續(xù)實(shí)施審慎經(jīng)營(yíng)策略的結(jié)果，主要包括調(diào)整某些互動(dòng)功能及相關(guān)業(yè)務(wù)，以促進(jìn)其平臺(tái)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。實(shí)際上，直播平臺(tái)依靠流量變現(xiàn)，斗魚直播收入下滑的主因，則是用戶和主播生態(tài)觸及天花板。

受游戲?qū)徟啪彽纫蛩赜绊?，游戲行業(yè)早已脫離高速增長(zhǎng)階段，甚至出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。相關(guān)產(chǎn)業(yè)報(bào)告顯示，今年上半年中國游戲用戶數(shù)量同比下降0.1%至6.7億人，收入同比下降1.8%至1477億元。整體行業(yè)不景氣，作為游戲直播平臺(tái)的斗魚也會(huì)受到影響。

斗魚在最新財(cái)報(bào)里也提到，未來將繼續(xù)完善以游戲內(nèi)容為核心的社區(qū)生態(tài)，基于游戲特點(diǎn)和深厚的主播資源，加深與游戲廠商的合作，以社區(qū)互動(dòng)為驅(qū)動(dòng)力，持續(xù)推進(jìn)和完善游戲內(nèi)容建設(shè)和互動(dòng)性功能。

可游戲廠商們的選擇不止有斗魚和虎牙這類游戲直播平臺(tái)。雖說細(xì)分賽道用戶更加聚集、精確，但流量比不過大眾平臺(tái)也是事實(shí)，尤其是抖快兩大短視頻平臺(tái)。二者分別擁有7億和5億的月活，而斗魚的最新月活僅有5710萬人，平臺(tái)本身也早已不再擁有初期的流量紅利。

關(guān)鍵游戲賽事被虎牙占領(lǐng)。背靠騰訊，虎牙的底氣更足?；⒀滥壳皳碛蠰PL、德瑪西亞杯、LCK等知名賽事的獨(dú)播權(quán)。斗魚的版權(quán)爭(zhēng)奪能力遜于虎牙，曾經(jīng)擁有的DOTA2賽事版權(quán)也被虎牙奪走。

在版權(quán)爭(zhēng)奪上表現(xiàn)無力的斗魚，目前以自制內(nèi)容、發(fā)力大眾化賽事等來豐富內(nèi)容。今年第三季度，斗魚共推出90場(chǎng)自有品牌電競(jìng)賽事，還有《光速大逃脫-先鋒隊(duì)特輯》、《最佳玩家》等十余檔自制綜藝。

然而，從用戶付費(fèi)反饋來看，斗魚的自制內(nèi)容變現(xiàn)空間有限。三季度斗魚付費(fèi)用戶數(shù)為560萬，同比下降22.2%，MAU由去年同期的6190萬下降7.7%至5710萬。

斗魚還面臨主播的流失。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年，斗魚的主播數(shù)量從192.6萬下滑至159.6萬，流失17.13%。未來和短視頻平臺(tái)的較量，既在用戶也在主播。

內(nèi)容平臺(tái)，得內(nèi)容者得天下。在獨(dú)家版權(quán)上不及虎牙，在流量上不及頭部短視頻平臺(tái)，斗魚如何讓主播和用戶留下，仍是未解難題。