2021年2月18日的集團高管會上，歸來的黃光裕曾放下如此豪言。兩年時間不到，這家 36 歲的國民企業卻陷入前所未有的深淵。 

被曝停發工資上熱搜

據媒體報道稱，北京鵬潤大廈國美總部的員工10月28日接到全員大會通知。當天下午，國美電器董事長黃秀虹出現在臺上表示：公司到12月底之前，只會給員工上社保，不會再發工資了。此外，國美還要求員工簽署承諾函。

據《棱鏡》報道稱：接著，黃秀虹批評了員工們近期的工作態度，認為大家缺少大局觀，困難時期應不計得失，與公司共進退。她接著補充了一句：今后中長期，工資發放也存在不確定性。會后公司會出具一份承諾書，員工可以各自去找主管簽字。

11月3日，多位仍在國美集團就職的員工告訴記者，近期國美正要求包括國美電器等所有集團員工簽署有關工資延遲發放的承諾函，HR要求集團員工本周內要完成簽署。今年以來，國美旗下多個平臺此前被爆出業務收縮，存在裁員、拖薪等情況，國美集團還于9月陷入欠薪風波。

不過今天據第一財經報道，國美內部人士稱：“公司只是提示未來半年可能會出現工資緩發的情況，并不是說不發工資。”

但諸多跡象表明，黃光裕經營了35年的國美帝國已經搖搖欲墜、大廈將傾。

負債585.68億 經營收入枯竭

國美2022年中報顯示，其總負債規模達到了585.68億元，其中需在1年內償還的銀行借款和其他借款有229.02億元。而目前公司的現金及現金等價物僅為24.09億元，同期經營活動現金流更只余5535萬元，比照2021年的21.4億元現金流呈現斷崖式下跌。

且2022年上半年關閉門店562家，凈減少門店370家，另外，還退出60個城鎮。

業績方面，國美零售自2017年凈利潤轉為虧損以來，至今未能扭轉虧錢的局面。從2017年至2021年及2022年上半年，國美零售凈利潤分別虧損4.5億元、48.87億元、25.9億元、69.94億元、44.02億元和29.66億元，五年半時間累計虧損超過220億元。

國美近幾年盈利情況

對于國美來說，相比于負債，當下更難解的問題實質在于流動性危機，即經營收入的枯竭。

據《棱鏡》報道稱，國美內部員工透露，從2021年底開始，國美電器門店開始與供應商交惡。或許因為急于籌措或占用資金，黃光裕打破了傳統的銷售周期，要求供應商向國美單獨支付一筆數目不菲的展廳服務費，并一次性交付全年的費用。多數供應商沒有接受這個條件，黃光裕便停止了貨款交付，供應商也轉而向門店斷供貨品。

國美中報里顯示：其應付賬款和票據的周轉天數已由上年同期的144天陡增到301天。

Wind數據顯示，國美目前的債權人來自超過20家銀行和信托公司。其中，第一大債權人為渤海銀行，貸款8月已到期，風險敞口高達70多億元。此外，興業銀行對國美的貸款也超過30億元。

據《財新周刊》從兩家銀行內部獲悉，國美從渤海銀行處獲得了半年展期。而興業銀行因國美在該行有利息未付，到期貸款展期被拒。《財新周刊》同時披露，北京市政府于8月初開始介入國美資產重組，市金融局、商務局等部門為此成立了專辦小組，并召開了兩次聯合債權人會議。但目前國美提出的債轉股、資產抵債等重組方案并未獲得債權人積極反饋，貸款展期與新增授信等談判均推進艱難。

18個月復興國美計劃失敗

國美由黃光裕于1987年創立，已發展成為集零售、互聯網、金融、研發制造、地產、投資等業務板塊于一體的綜合性產品加服務的提供商。國美零售控股有限公司為國美集團旗下上市公司，于2004年7月在港交所上市。

2021年2月底，黃光裕剛剛獲釋歸來時，曾拋出了一份要在“18個月內復興國美”的計劃，“國美零售”股價也因此一度上揚至2.55港元/股的高位、超600億港元的市值，還被市場戲稱為“躺贏”蘇寧。

隨后，其延續了其早年間的激進風格，對國美進行了 " 大刀闊斧 " 的改革。其中包括主打娛樂化零售的平臺 " 真快樂 "，以及以家裝業務為主的平臺 " 打扮家 "。 

真快樂對標的是淘寶直播，想要做視頻導購。拆解真快樂的品牌名，" 真 " 對應的是貨真，" 快 " 意味著物流迅速，" 樂 " 則代表其有娛樂性，對應的是 " 抖快 " 等直播平臺。再看打扮家，黃光裕曾給打扮家定下的目標是：2024 年平臺規模達到 5000 億元，并喊出了在家居家裝市場 " 再造一個國美 " 的口號。 

據36氪報道稱，為了大力推廣這兩大平臺，" 黃光裕玩命地用線下的窗口去做線上推廣，并不遺余力地發展金融分期付款業務。"員工透露。

據《棱鏡》報道稱，多名國美在職和離職員工表示，從今年上半年開始，“真快樂”早已被停止了業務投入。8月中旬，黃光裕在國美內部發布了一篇長文，正面承認了“18個月復興計劃”的失敗，表示“我們對執行的困難預料不足”。但他又再次拋出了一個新目標：“2023年實現較高盈利并達到以往較高水平，2024年達到歷史最好水平，2025年明顯超越歷史最好水平。”

伴著國美不斷流失的員工和高管，以及難以兌付的薪資和賠償金——已沒有人愿意再相信黃光裕的“復興計劃”。

如今的國美，距離 " 被時代浪潮拍死在沙灘上 " 僅一步之遙，資不抵債、破產重組的命運隨時可能降臨。但黃光裕手里還有一張王炸—— 兩家房地產公司。分別是北京鵬潤房地產開發有限責任公司和國美地產控股有限公司。上述兩家地產公司共有對外投資 24 起，其中仍在業、存續的企業 14 家。另據國美官網顯示，國美旗下的地產板塊主要有 " 國美地產、申福、玖號置業 " 三個。 

即使沒有白衣騎士現身，賣樓還債也不失為一個選項。但在流動性危機面前，時間才是最大的敵人。