來源：財通社

作者：王鑫

公告發(fā)布后，今日寧德時代一度大跌逾5%，永興材料大漲超4%，合資經(jīng)營協(xié)議終止對兩家公司具體有何影響？

9月5日晚間，永興材料公告稱，董事會同意公司與寧德時代簽署《合資經(jīng)營協(xié)議之終止協(xié)議》，雙方根據(jù)實際情況尋求其他合作方式。公司表示，此次與寧德時代終止合作，原因是雙方對待某些問題的看法存在分歧，但終止合作對公司沒有產(chǎn)生損失，未來不排除會繼續(xù)尋找合作方。永興材料進(jìn)一步表示，當(dāng)前公司經(jīng)營一切正常，繼續(xù)維持滿產(chǎn)滿銷。

永興材料自 2017 年開始布局鋰電新能源業(yè)務(wù)，形成了特鋼新材料及鋰電新能源雙主業(yè)發(fā)展的格局，并號稱云母提鋰龍頭。公司于江西省宜豐縣規(guī)劃建設(shè) 3 萬噸電池級碳酸鋰產(chǎn)能，一期年產(chǎn) 1 萬噸電池級碳酸鋰產(chǎn)能于 2020 年 7 月達(dá)產(chǎn)，鋰鹽生產(chǎn)的技術(shù)、品質(zhì)和成本均得到下游龍頭企業(yè)的充分認(rèn)可。2021 年 2 月，公司啟動年產(chǎn) 2 萬噸電池級碳酸鋰產(chǎn)能的建設(shè)。

近年來，動力電池龍頭寧德時代布局上游鋰資源，在江西省宜春市投資建設(shè)新型鋰電池生產(chǎn)制造基地項目，于是雙方達(dá)成了合作意向。

今年1月，永興材料與寧德時代簽署了《合資經(jīng)營協(xié)議》，根據(jù)約定，雙方將成立合資公司投資建設(shè)年產(chǎn) 5 萬噸碳酸鋰項目及在公司碳酸鋰產(chǎn)品方面開展合作。

《合資經(jīng)營協(xié)議》簽署后，永興材料全資子公司江西永興新能源與寧德時代全資子公司宜春時代成立合資公司宜豐時代永興新能源材料有限公司，注冊資本為10 億元人民幣。其中，宜春時代認(rèn)繳注冊資本 7 億元，持股 70%；江西永興新能源認(rèn)繳注冊資本 3 億元，持股 30%。其中宜春時代實繳 1820 萬元， 江西永興新能源實繳 780 萬元。

根據(jù)公告，合資公司尚未開展實際生產(chǎn)及業(yè)務(wù)經(jīng)營，《合資經(jīng)營協(xié)議》終止后， 雙方將根據(jù)實際情況尋求其他合作方式。雙方同意，由寧德時代或其指定方受讓江西永興新能源持有的合資公司 30%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓對價為人民幣 787.03萬元。

據(jù)了解，該合作中，由寧德時代向合資公司供應(yīng)原材料，并且合資公司100%的碳酸鋰產(chǎn)品優(yōu)先向?qū)幍聲r代或其指定方供應(yīng)。彼時永興材料承諾，其在建的2萬噸/年鋰鹽產(chǎn)能中產(chǎn)品主要優(yōu)先供應(yīng)給寧德時代或其指定方，采購價格在一定條件下以市場價格為基礎(chǔ)給予適當(dāng)優(yōu)惠。此次合作告吹對兩家公司具體有何影響？

HF有色認(rèn)為，對永興利空有限。因?qū)幍绿峁┑脑V品位太低且價格不低，但寧德時代對銷售碳酸鋰現(xiàn)貨價要求高折扣，永興在該項目的獲利十分有限，退出是明智之舉。此前市場部分投資者擔(dān)心明年因?qū)幍略颇柑徜嚪帕繉?dǎo)致市場供需失衡，但實際項目進(jìn)展一直低于市場預(yù)期，因此對鋰價利好。

東吳電新認(rèn)為，本次協(xié)議終止后，后續(xù)仍或合作、不影響江西鋰云母項目進(jìn)度。寧德江西鋰云母進(jìn)展順利，現(xiàn)已拿到探礦、采礦證，且寧德與天華超凈（奉新時代，規(guī)劃10萬噸）、南氏鋰業(yè)等均有合作，后續(xù)尋求其他冶煉產(chǎn)能合作，預(yù)計明年回收貢獻(xiàn)3-4萬噸，江西鋰云母項目也將有碳酸鋰產(chǎn)能釋放，預(yù)計23年碳酸鋰自供比例提升至20%+。

在東吳電新看來，寧德動力1H毛利率15%，超預(yù)期，盈利拐點明確。其分析，金屬價格聯(lián)動全面執(zhí)行，疊加材料的降價，下半年毛利率有望進(jìn)一步提升，儲能上半年毛利率6.43%仍在低位，下半年開始傳導(dǎo)，Q3有望明顯恢復(fù)，總體動力和儲能毛利率今年底將有效聯(lián)動。考慮到公司在資源端鋰和鈷的布局，尤其鋰明年的有效釋放，毛利率明年有望進(jìn)一步提升，盈利拐點明確。