文|小魔丸

來源|博望財經

騰訊正在跟曾經的親密伙伴一一告別。 

8月16日，據路透社報道，騰訊或計劃出售美團的全部或大部分股權，約240億美金。消息一出，美團股價直線跳水，一度跌超10%。騰訊方面回應“不評論傳言”。先是京東，而后美團，騰訊的資本收縮動作正在加快。

拼多多、快手、B站、貝殼…下一個“挨槍”的又會是誰呢？

01

增長引擎失效，騰訊的降本增效之路

眾所周知，騰訊是一家“投資”公司。

據2021年財報數據顯示，在主業增長遭受瓶頸之下，騰訊投資收益一枝獨秀，同比增長162%，貢獻了總營業額的65%。騰訊入股的公司多達1200多家，持倉總市值1.82萬億。2021年中國295家獨角獸公司中，有59家背后都有騰訊投資的參與。

憑借超能力的加持，騰訊從沒有缺席風口上的熱門賽道。

在騰訊系的投資中，美團占比17.2%，拼多多占15.6%，貝殼11.5%，滴滴6.4%，快手21.49%。其中，騰訊是美團、58同城、快手第一大股東，是拼多多、B站、蔚來的第二大股東。而在經濟蕭條和增長失效的當下，騰訊的資本退場似乎也成為一種基本操作。

2021年12月，騰訊以派息的方式減持了所持京東股份的86%，價值164億美元，這是騰訊“拋售”的開始。

2022年6月15日-16日出售了新東方在線7460萬股，減持后持股比例從9.04%降至1.58%，共套現7.2億港元。

8月5日，騰訊“割肉”投資超10年的華誼兄弟，減持后騰訊持有的華誼兄弟股份比例從約7.94%下降至4.99%，不再是華誼兄弟持股5%以上股東。

據公開數據顯示：騰訊最新持有上市公司市值為6831億元，距離今年年初已縮水超2000億。

從政策角度而言，自2020年受到到反論斷法的監管打擊，各大平臺公司通過股權收購合力打造商業帝國的動作越來越少。就宏觀視角而言，從京東、新東方、華誼兄弟再到美團，騰訊不斷清倉互聯網公司，意味著一個互聯網淘金時代真正的結束。

從財報數據的角度來看，2021年年報顯示，騰訊營收1441.88億元，同比增長8%，創下近16個季度以來的歷史最低增速。而8月17日騰訊最新發布的財報顯示：第二季度營收1340億元，同比下滑3%，凈利潤186億元，同比下滑56%。在電話會議中，騰訊高管表示，目前騰訊正在執行成本控制舉措，后續成本仍有進一步下降空間。

增速嚴重放緩，凈利潤幾乎腰斬，也直接推動了騰訊投資動作的收縮。

02

沒有邊界的美團

業內人形容美團，通常會有四個字：“沒有邊界”。

美團似乎是個大雜燴什么都做，但普通人對于美團最直接的印象，也還是停留在外賣行業的領頭羊，由此似乎其獨占利潤也成為一種理所當然。但是，美團近年內部盈利情況其實并不盡如人意：主營業務增長乏力，新業務還青黃不接。

美團的收入主要來自三項業務：一是餐飲外賣，二是到店、酒店及旅游，三是新業務和其他，主要包括零售業務美團優選（社區團購）、美團閃購（即時配送）和美團買菜（生鮮供應），B2B餐飲供應鏈服務以及共享騎行服務。而上述三項業務的分部經營溢利分別為61.75億元、140.93億元和-383.94億元。

可以看到，虧損的即時零售新業務完全抵消了美團外賣和到店兩大業務的盈利。

作為主營業務的外賣，美團的交易總量占到整個外賣市場總額的67.3%。但是自2020年起，經濟增長放緩，人們紛紛捂緊錢包、理性消費。上季度，餐飲外賣業務收入同比增長17.4%，相比2021年第四季度的21.3%進一步下滑，與2021全年的45.3%更是差距明顯。

梳理近三年財報可以發現，美團新業務的經營利潤分別為-67億、-109億、-383.94億。新業務的盈利拐點還沒有出現，在主營業務的戰場，美團還要直面抖音等巨頭本地生活業務的狙擊，目前，抖音已經能提供美食、休閑娛樂、游玩、住宿以及麗人5個板塊的優惠團購業務，試圖和美團正面博弈。

伴隨著財報虧損的是，資本市場上美團股價也是岌岌可危。2021年2月19日，美團股價達到460港元，市值突破2.8萬億港元，隨后便開啟跌跌不休模式，目前為止，距離最高點市值已經腰斬。

騰訊大規模清倉美團，有政策傾斜和降本增效的戰略收縮，從另一個角度而言，騰訊遲遲看不到美團即時零售的拐點，看空也在情理之中。

03

互聯網企業的轉向和重新估值

騰訊用實際行動證明了互聯網企業跑馬圈地和隨意跨界的時代的結束，在未來新的體系之下，互聯網企業們開始轉向，回歸主業。

過去幾年，內卷成為中國互聯網企業最顯著的標簽之一。原因在于中國互聯網企業隨意跨界，利用流量的優勢跑馬圈地，擠壓其他行業的發展空間。最近的例子就是曾經爆火又熄火的社區團購。2020年下半年開始，阿里、京東、美團、拼多多等互聯網巨頭紛紛下場“肉搏”入局社區團購。而后在不到2年的時間里，眾多參與者悉數無奈退出。

另一方面，在國內流量紅利消失殆盡的情況下，為尋找新的增量渠道，互聯網企業們又集體出海，然而卻并沒有在新的戰場順風順水，反而接連水土不服，損兵折將。中美互聯網的區別在于：國內的互聯網企業并沒有美國互聯網企業的聚焦和穩定，美國互聯網企業都聚焦自己的業務，更加不會主動觸及監管。

而不管是騰訊的接連減持，還是各大互聯網的企業在跨界領域的相繼退場，都在告訴我們一個互聯網發展的重要趨勢：互聯網企業增長不再依賴于業務品類的擴張，而更多地是通過聚焦深耕，以技術/產品創新帶來的效率提升，而這些互聯網企業聚焦主航道，才能更有效地激發他們的創新力和產品力，形成良性循環。

從最新財報來看，騰訊在減持其他公司的情況下，不斷圍繞金融+企服、社交、文娛進一步構建自己的護城河。增強自己在游戲和娛樂的能力，加大科技創新和基礎設施的投入，成為未來的公共基礎設施。

財報顯示：騰訊二季度研發投入達150.1億元，同比增長17%。2019年以來，騰訊在研發上的投入已經累計超過1516億元。在“開源協同”和“自研上云”兩大技術戰略驅動下，科技能力全面提升。另一個角度而言，逐步清倉的騰訊，也會有更多的資源用于投入到新科技時代的投資。

回歸技術創新成為解開互聯網內卷困局的“利斧”，而互聯網企業的估值邏輯，也可能從高成長的企業劃分到基礎設施企業的位置。從這一點來看，成長性焦慮的美團，更加需要做一個有難度的證明題。

萬事萬物皆有周期，從宏觀層面看，社會發展正在向智能化時代邁進，而擁有服務場景、數據、信息化技術的互聯網公司們，往往成為智能化時代到來的最大受益者。當互聯網進入新的發展周期，重回主航道的互聯網企業們，或許更加能夠憑借技術和產品優勢穿越周期。