剛剛在香港上市不久的名創(chuàng)優(yōu)品被做空，港、美兩市股價(jià)均跌超10%。

7月27日早間，名創(chuàng)優(yōu)品在港交所公告，認(rèn)為沽空機(jī)構(gòu)藍(lán)鯨資本(Blue Orca Capital)于一份沽空機(jī)構(gòu)報(bào)告中的指控毫無依據(jù)，且包含有關(guān)公司資料之誤導(dǎo)性結(jié)論及詮釋。

名創(chuàng)優(yōu)品同時(shí)表示，董事會(huì)正在審查該指控，并考慮采取適當(dāng)行動(dòng)以保護(hù)所有股東的利益。董事會(huì)決定成立由獨(dú)立董事徐黎黎、朱擁華及王永平所組成的獨(dú)立委員會(huì)，監(jiān)督就該報(bào)告中相關(guān)指控所開展的獨(dú)立調(diào)查工作。

突遭做空

7月26日，知名沽空機(jī)構(gòu)藍(lán)鯨資本發(fā)布針對(duì)名創(chuàng)優(yōu)品的做空?qǐng)?bào)告，報(bào)告共30頁，對(duì)名創(chuàng)優(yōu)品提出三項(xiàng)核心指控，包括該公司旗下數(shù)百家加盟門店非獨(dú)立運(yùn)營，公司董事長通過合資公司獲得數(shù)億美元資金，以及名創(chuàng)優(yōu)品品牌走向衰退。

做空?qǐng)?bào)告提到，經(jīng)過為期七個(gè)月的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)有至少620家名創(chuàng)優(yōu)品門店的特許經(jīng)營權(quán)，登記在公司高管或與董事長有密切關(guān)聯(lián)的個(gè)人名下，與該公司宣稱其在中國市場99%門店由獨(dú)立加盟商經(jīng)營的說法不符。根據(jù)此前名創(chuàng)優(yōu)品發(fā)布的招股書，公司非直營模式的門店數(shù)量占比為99.69%。而由于獨(dú)立特許經(jīng)營是名創(chuàng)優(yōu)品的核心商業(yè)模式，較直營模式更輕資產(chǎn)、高利潤，該公司因此得以快速擴(kuò)張，進(jìn)而這一指控較為關(guān)鍵。

報(bào)告還稱名創(chuàng)優(yōu)品是一個(gè)“衰落的品牌”，并對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)告表示懷疑。報(bào)告稱名創(chuàng)優(yōu)品收入比上市前的高峰期下滑了40%，且經(jīng)歷了大規(guī)模的閉店，此外過去兩年公司的加盟費(fèi)下滑了63%。據(jù)名創(chuàng)優(yōu)品官網(wǎng)一則已被刪除的聲明，2018年該公司收入達(dá)170億元，這意味著目前收入已縮水超過40%。同時(shí)，該報(bào)告還引用中國媒體報(bào)道稱，名創(chuàng)優(yōu)品在疫情前就已關(guān)閉850家門店。此外，名創(chuàng)優(yōu)品官網(wǎng)的存檔資料顯示，過去兩年間，該公司的特許經(jīng)營授權(quán)費(fèi)的收入下滑了63%。

此外，報(bào)告還稱，在名創(chuàng)優(yōu)品于2020年10月完成6億美元的IPO后，董事長葉國富通過在中國購買和建設(shè)大型總部的不公正交易，從投資者手中騙取了數(shù)億新籌集的資金。

此前曾多次做空中國公司

截至目前，雖然藍(lán)鯨資本的做空?qǐng)?bào)告在市場上引發(fā)了強(qiáng)烈反應(yīng)，但是否經(jīng)得起推敲仍有待商榷。

資料顯示，藍(lán)鯨資本是一家總部位于德克薩斯州的激進(jìn)空頭投資機(jī)構(gòu)。2018年，這個(gè)機(jī)構(gòu)因做空港股上市公司新秀麗而一戰(zhàn)成名，通過指控該公司治理不佳、財(cái)務(wù)灌水、CEO學(xué)歷造假，彼時(shí)新秀麗創(chuàng)下六年最大跌幅，被迫停牌。此外，諸多中國公司包括新氧、中國飛鶴、萬國數(shù)據(jù)、拼多多等均曾是其目標(biāo)。不過，藍(lán)鯨資本并非所有做空都能最終說服市場。

在名創(chuàng)優(yōu)品之前，藍(lán)鯨資本較為知名的一次做空是針對(duì)中國飛鶴，認(rèn)為中國飛鶴的故事更像Wirecard和瑞幸咖啡，股票僅值每股5.67港元。在做空?qǐng)?bào)告出爐后，中國飛鶴股價(jià)突然跳水，跌幅一度超過8%。

隨后，中國飛鶴強(qiáng)烈否認(rèn)了藍(lán)鯨資本的相關(guān)指控，并在公告中發(fā)布2020年上半年預(yù)喜公告，截至2020年6月30日，中國飛鶴收入將大幅增長超過40%，該等增長主要得益于高端嬰幼兒配方奶粉銷量的大幅增長。

同時(shí)，中國飛鶴在公告中披露，相關(guān)指控是藍(lán)鯨資本的意見，其利益未必與股東的利益相符，可能蓄意打擊對(duì)公司及其管理層的信心，并損害公司的聲譽(yù)。公司保留就該報(bào)告相關(guān)事宜采取法律措施的權(quán)利（包括提起訴訟的權(quán)利）?；貞?yīng)之后，中國飛鶴股價(jià)翻紅，并直線拉升，最高漲逾6%，創(chuàng)下歷史新高。

另外一個(gè)案例則是安踏，2019年藍(lán)鯨資本把矛頭對(duì)準(zhǔn)了安踏，但安踏積極地為自己辯護(hù)，并提供大量數(shù)據(jù)，最終市場并沒有被藍(lán)鯨資本說服，在實(shí)施攻擊后的幾個(gè)月后，安踏的股價(jià)開始安然無恙地上漲，并在2021年2月創(chuàng)出歷史新高。

名創(chuàng)優(yōu)品緊急回應(yīng)

針對(duì)突遭藍(lán)鯨資本做空一事，27日早間，名創(chuàng)優(yōu)品快速做出回應(yīng)。

公司在港交所發(fā)布公告稱，該報(bào)告毫無依據(jù)，且包含有關(guān)公司資料之誤導(dǎo)性結(jié)論及詮釋。公司董事會(huì)正在審查該等指控，并考慮采取適當(dāng)行動(dòng)以保護(hù)所有股東的利益。

同時(shí)，公司表示基于本公司管理層之建議并為保護(hù)所有股東的利益，董事會(huì)決定成立由獨(dú)立董事徐黎黎、朱擁華及王永平所組成的獨(dú)立委員會(huì)，旨在監(jiān)督就該報(bào)告中相關(guān)指控所開展的獨(dú)立調(diào)查工作。獨(dú)立委員會(huì)得于適當(dāng)時(shí)聘請(qǐng)獨(dú)立專業(yè)顧問協(xié)助獨(dú)立調(diào)查。

名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)立于2013年，是一家主打“平價(jià)”的居家生活用品零售商，銷售品類涵蓋生活家居、電子電器、紡織品、包袋配飾、美妝工具等。2020年10月，名創(chuàng)優(yōu)品在美國紐交所上市，共募資6.08億美元，以發(fā)行價(jià)計(jì)算市值超60億美元。2022年7月13日，名創(chuàng)優(yōu)品在港交所主板雙重主要上市，定價(jià)13.80港元/股，募資4.76億港元。

盡管藍(lán)鯨資本的做空內(nèi)容依然有待檢驗(yàn)，但不能否認(rèn)的事實(shí)是名創(chuàng)優(yōu)品的經(jīng)營的確面臨壓力。

截至2019年、2020年以及2021年6月30日止財(cái)年，公司分別實(shí)現(xiàn)收入93.95億元、89.79億元及90.72億元。其中2019財(cái)年、2020財(cái)年虧損金額分別為2.9億元和2.6億元。剛剛過去的2021財(cái)年，名創(chuàng)優(yōu)品虧損金額達(dá)到14.29億元，2019-2021財(cái)年累計(jì)虧損高達(dá)19.83億元。

與此同時(shí)，自今年以來，其國內(nèi)營收增長有限，海外業(yè)務(wù)仍有待成長。根據(jù)其最新財(cái)報(bào)，截至2022年3月31日，名創(chuàng)優(yōu)品總營收達(dá)23.4億元，同比增長5%。其中，國內(nèi)營收為18.2億元，同比增長1.9%；海外營業(yè)收入為5.2億元，同比增加17.4%。