出品｜公司研究室酒業(yè)組

文｜淮上月

縱觀2021年全年，A股茅指數(shù)走背運(yùn)，寧組合站上風(fēng)口。不過，最新披露的四季報(bào)顯示，對(duì)于茅五瀘為代表的高端白酒，也不是一面倒地被拋售，而是有人批量減持，有人逢低抄底。

批量減持白酒的代表，是張坤管理的易方達(dá)系基金。當(dāng)初，正是依靠重倉(cāng)白酒，張坤才躋身資產(chǎn)管理規(guī)模千億頂流的。

數(shù)據(jù)顯示，易方達(dá)藍(lán)籌精選基金2021年四季度末十大重倉(cāng)股為：騰訊控股、?？低?、瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、招商銀行、五糧液、洋河股份、港交所、伊利股份、平安銀行。這只基金在2021年四季度降低了白酒倉(cāng)位，對(duì)4只重倉(cāng)白酒股——貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、洋河股份——都做了減倉(cāng)；同時(shí)，加倉(cāng)了科技類的騰訊控股、?？低暎欢鴮?duì)銀行股則區(qū)別對(duì)待，沒有動(dòng)招商銀行，但減倉(cāng)平安銀行。易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有基金四季度的重倉(cāng)股與易方達(dá)藍(lán)籌精選基本重合，只是以蒙牛乳業(yè)代替了伊利股份。這只基金四季度也減持了4只白酒股，同時(shí)減倉(cāng)平安銀行，增持騰訊控股和?？低?。

與張坤的批量減持操作相反，管理資金超500億的頂流基金經(jīng)理李曉星，四季度減持了部分賽道熱門股，逢低抄底買入白酒。

數(shù)據(jù)顯示，李曉星管理的銀華心佳兩年持有基金在高賣新能源的同時(shí)，增加了白酒股的持倉(cāng)，而白酒是2021年度最不受市場(chǎng)待見的領(lǐng)域。2021年三季度末，銀華心佳基金在十大重倉(cāng)股票中未見白酒，四季度末李曉星將山西汾酒、五糧液、洋河股份調(diào)入十大重倉(cāng)股名單，可謂人棄我取。對(duì)此，李曉星在其四季度報(bào)告中指出，如果說科技投資的是變化，那消費(fèi)給我們提供的就是確定性和穩(wěn)定性。

有人星夜趕科場(chǎng)，有人辭官歸故鄉(xiāng)。別家機(jī)構(gòu)在白酒板塊你來(lái)我往，侯昊管理的招商中證白酒基金則是任憑風(fēng)浪起，穩(wěn)坐釣魚臺(tái)。

招商中證白酒基金可謂近年來(lái)白酒投資的旗艦。截至2021年四季度末，這只基金管理資金規(guī)模超過600億，前十大重倉(cāng)股分別為瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、山西汾酒、五糧液、洋河股份、酒鬼酒、今世緣、古井貢酒、水井坊、口子窖。從前十大持倉(cāng)來(lái)看，口子窖是2021年四季度新進(jìn)入前十大重倉(cāng)股的公司，瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、五糧液、酒鬼酒、今世緣的四季度持倉(cāng)也均有所提升，其余四只股持倉(cāng)則有所減少。

1月17日，侯昊表示，短期受疫情影響，市場(chǎng)擔(dān)心影響春節(jié)旺季動(dòng)銷，疊加市場(chǎng)整體情緒較為低迷，白酒板塊近日回調(diào)幅度較大。但從渠道跟蹤顯示的情況來(lái)看，高端酒批價(jià)保持平穩(wěn)，春節(jié)回款節(jié)奏較好，基本面仍相對(duì)積極，名優(yōu)酒企結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。目前，白酒板塊估值已回落至合理配置區(qū)間，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下消費(fèi)韌性較強(qiáng)，白酒板塊仍具備較好的配置價(jià)值。