出品/公司研究室酒業(yè)組

文/淮上月

11月30日晚，已經(jīng)3年沒(méi)漲價(jià)的五糧液公司（000858.SZ）水晶瓶普五，突然傳出漲價(jià)消息，引發(fā)白酒圈里很大震動(dòng)。

公司研究室綜合多個(gè)渠道信息得知，五糧液公司將從12月1日起，對(duì)52度第八代五糧液的計(jì)劃外價(jià)格從999元/瓶提升為1089元/瓶，計(jì)劃內(nèi)價(jià)格889元/不變。公開信息顯示，作為五糧液公司最核心的大單品，普五計(jì)劃內(nèi)外的合同量為3∶2。如此算來(lái)，，第八代五糧液的出廠價(jià)將從889元提升為969元，增幅近9%。

01.國(guó)窖1573先走一步，4年提價(jià)10次

圈內(nèi)人都知道，在白酒江湖里，那也是梁山英雄要排座次的。目前，茅五瀘已成為白酒里的一線貴族，高居白酒寶座前三位，CR3在高端白酒市占率超過(guò)95%。

在業(yè)內(nèi)，貴州茅臺(tái)（600519.SH）53度的飛天、五糧液52度的水晶瓶普五以及瀘州老窖（000568.SZ）52度的國(guó)窖1573，一直是國(guó)內(nèi)白酒價(jià)格序列的標(biāo)桿，意味著國(guó)內(nèi)高端白酒價(jià)格的三層天花板。只要天花板不動(dòng)，排在后面的次高端白酒，想大面積隨意漲價(jià)就很困難，畢竟，產(chǎn)品性價(jià)比在那里，隨意漲價(jià)市場(chǎng)也不見得買賬。

不過(guò)，這三只高端白酒標(biāo)定的天花板早已出現(xiàn)松動(dòng)。早在2017年，國(guó)窖1573就開始提價(jià)，幾年來(lái)漲價(jià)動(dòng)作幾乎沒(méi)斷過(guò)。

據(jù)公司研究室不完全統(tǒng)計(jì)，國(guó)窖1573在2017年停貨3次，提價(jià)4次；2018年，調(diào)價(jià)4次；2019年1月，國(guó)窖1573經(jīng)典裝零售價(jià)建議價(jià)為1099元/瓶；2020年7月，再次提升到1399元/瓶。

對(duì)比飛天茅臺(tái)的指導(dǎo)零售價(jià)1499元/瓶，五糧液52度普五的指導(dǎo)零售價(jià)1399元/瓶，國(guó)窖1573的零售指導(dǎo)價(jià)已與兩者不相上下。這種核心大單品漲價(jià)，自然給廠家?guī)?lái)豐厚收益。財(cái)報(bào)顯示，瀘州老窖近幾年，不論是營(yíng)收還是利潤(rùn)，都獲得了較快增長(zhǎng)。

02.普五價(jià)格3年未動(dòng)，提價(jià)9%一鳴驚人

與瀘州老窖相比，同是川酒金花的五糧液，自2019年起，其核心大單品水晶瓶普五就沒(méi)有漲過(guò)價(jià)。因此，突然傳出提價(jià)消息，市場(chǎng)當(dāng)然震驚。

三年不鳴，一鳴驚人。

很多人在問(wèn)：五糧液將普五提價(jià)9%的底氣在哪里？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，關(guān)鍵是飛天茅臺(tái)終端零售價(jià)格大幅飆升，站穩(wěn)了2000元以上，從而為第八代五糧液的漲價(jià)打開了空間。而五糧液公司回應(yīng)稱，這一價(jià)格調(diào)整的總體背景是因?yàn)楫?dāng)前白酒行業(yè)整體產(chǎn)能過(guò)剩與優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能供給不足長(zhǎng)期存在。

作為排名第二的白酒龍頭企業(yè)，五糧液核心單品價(jià)格上漲始終對(duì)標(biāo)茅臺(tái)飛天。2018年飛天茅臺(tái)市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)由1299元提至1499元，迄今未變；但終端市場(chǎng)零售價(jià)卻早已站在2000元以上，甚至突破3000元。這進(jìn)一步鞏固了五糧液普五在千元以上價(jià)格帶的地位，提升了渠道價(jià)格預(yù)期，也提升了消費(fèi)者的心理價(jià)格預(yù)期。

中泰證券認(rèn)為，上半年茅臺(tái)在拆箱政策下，箱茅非常稀缺而且價(jià)格高企，使消費(fèi)者的高端送禮需求流入經(jīng)典五糧液，助力經(jīng)典五糧液站穩(wěn)腳跟。目前渠道反饋經(jīng)典五糧液全年銷量約2000噸，批價(jià)在廠家成本管控策略下已回升至2000元附近，動(dòng)銷良性。前期批價(jià)波動(dòng)主要是由供給側(cè)擾動(dòng)，基于目前庫(kù)存已基本消化，今年銷量可觀的情況下，預(yù)計(jì)950元已為批價(jià)底部。隨著廠家出廠價(jià)的價(jià)格上移，未來(lái)普五批價(jià)還有較大幅度的提升空間。

03.普五價(jià)格上移，會(huì)不會(huì)倒逼飛天茅臺(tái)漲價(jià)？

五糧液普五提價(jià)后，市場(chǎng)關(guān)心的是，這會(huì)不會(huì)倒逼飛天茅臺(tái)也漲價(jià)？

那樣一來(lái)，2000元以上的茅臺(tái)、1500元以上的普五以及1000元以上的國(guó)窖1573，將形成全新的高端白酒價(jià)格序列。果真如此，這可是整個(gè)市場(chǎng)牽一發(fā)而動(dòng)全身的大事。

業(yè)內(nèi)知名人士蔡學(xué)飛表示：“考慮到茅臺(tái)比較敏感的品牌特征，飛天茅臺(tái)應(yīng)該不會(huì)直接提價(jià)，可能更多的是通過(guò)擴(kuò)大直營(yíng)化的占比，以及電商渠道的份額來(lái)調(diào)整價(jià)格，平衡利潤(rùn)，從而達(dá)到間接提價(jià)的目的。若茅臺(tái)、五糧液相繼提價(jià)，留下的價(jià)格帶可能會(huì)刺激其他二三線白酒品牌持續(xù)跟進(jìn)，通過(guò)提價(jià)占位。”

事實(shí)上，2021年以來(lái)，高端及次高端白酒漲價(jià)動(dòng)作接連不斷。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今世緣、瀘州老窖、古井貢酒、洋河股份、劍南春等酒企紛紛上調(diào)核心產(chǎn)品價(jià)格。財(cái)報(bào)顯示，部分次高端地方名酒前三季度凈利潤(rùn)增速超過(guò)營(yíng)收增速，這正是核心大單品不斷漲價(jià)帶來(lái)的財(cái)務(wù)效果。

12月2日，中信證券發(fā)布研報(bào)稱，白酒行業(yè)將進(jìn)入信息密集釋放期，未來(lái)各家酒企將陸續(xù)召開2021年?duì)I銷總結(jié)會(huì)議，并布置2022年發(fā)展目標(biāo)和春節(jié)旺季策略，貴州茅臺(tái)、五糧液、酒鬼酒(000799)、舍得酒業(yè)(600702)、劍南春等均已開始釋放積極信號(hào)。白酒行業(yè)景氣持續(xù)，基本面穩(wěn)健向上，對(duì)明年全年和春節(jié)旺季動(dòng)銷信心堅(jiān)定。

此前，國(guó)際投行高盛也宣布恢復(fù)跟蹤A股白酒行業(yè)，并對(duì)龍頭個(gè)股給出了明確的目標(biāo)價(jià)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，臨近年底，白酒行業(yè)將在12月下旬開始逐漸備戰(zhàn)春節(jié)備貨。數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間白酒消費(fèi)量占全年消費(fèi)量30%-40%，在消費(fèi)旺季臨時(shí)調(diào)價(jià)，也能為白酒企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供支撐。