本文系基于公開(kāi)資料撰寫(xiě)，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。

出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

6月27日，國(guó)內(nèi)AI語(yǔ)音獨(dú)角獸——云知聲智能科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱：云知聲)向港交所主板提交上市申請(qǐng)，中金公司和海通國(guó)際為聯(lián)席保薦人。

早在2020年11月，云知聲曾向科創(chuàng)板提交過(guò)招股書(shū)，擬募資9.1億元。然而，三個(gè)月后，云知聲撤回上市申請(qǐng)，終止A股上市。如今，趕著大模型的熱潮，云知聲選擇赴港上市。

2022年，云知聲收入6.01億，凈虧損3.75億。在大模型的光環(huán)下，云知聲這次上市能否一舉成功？

01、獲京東、三六零投資估計(jì)近百億

云知聲成立于2012年，是一家以對(duì)話式AI技術(shù)為基礎(chǔ)，通過(guò)云服務(wù)和 AI 芯片，為智慧物聯(lián)與智慧醫(yī)療兩大領(lǐng)域提供智能化產(chǎn)品服務(wù)與綜合解決方案的供應(yīng)商。

截至目前，云知聲已擁有超過(guò)2萬(wàn)家行業(yè)客戶與開(kāi)發(fā)者，其中包括華為、美的、格力、長(zhǎng)虹、京東、北京協(xié)和醫(yī)院、福建省立醫(yī)院、平安集團(tuán)、吉利汽車(chē)、民生銀行等多家公司和機(jī)構(gòu)。

在技術(shù)發(fā)展過(guò)程中，2016年云知聲開(kāi)始建立Atlas人工智能基礎(chǔ)設(shè)施。同年，云知聲拿下了格力空調(diào)與協(xié)和醫(yī)院兩大客戶。

2019年，云知聲基于BERT算法推出了號(hào)稱擁有數(shù)億個(gè)參數(shù)的大語(yǔ)言模型UniCore，在此基礎(chǔ)上，2023年5月云知聲推出了一個(gè)號(hào)稱擁有600億個(gè)參數(shù)的自有大語(yǔ)言模型山海大模型，并放言年內(nèi)通用能力可比肩ChatGPT。

天眼查顯示，成立至今云知聲共完成10輪融資，投資方包括京東、奇虎360、高通創(chuàng)投、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)投資基金、中金公司、啟明創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)。2021年D+輪融資完成后，云知聲估值接近100億元。

IPO前，云知聲董事長(zhǎng)兼CTO梁家恩、CEO黃偉、副總裁康恒三人通過(guò)一致行動(dòng)安排，持有云知聲33.93%的股份，為公司實(shí)際控制人。

02、應(yīng)收賬款占當(dāng)期收入比超60%

2020年至2022年，云知聲收入分別為2.61億、4.56億及6.01億，復(fù)合年增長(zhǎng)率為51.7%。根據(jù)弗若斯特沙利文資料，按2022年收入計(jì)，云知聲是中國(guó)第四大AI解決方案提供商。

按業(yè)務(wù)劃分，云知聲超70%的收入來(lái)自于智慧生活。2022年，智慧生活收入4.87億，占比81.0%；智慧醫(yī)療收入1.13億，占比18.9%。

2020年至2022年，云知聲毛利率分別為34.2%、31.8%、39.9%，波動(dòng)式增長(zhǎng)。同期，云知聲凈利潤(rùn)分別為-2.98億、-4.34億、-3.75億，累計(jì)虧損11.07億；剔除股份支付開(kāi)支、贖回負(fù)債利息的融資成本及開(kāi)支，云知聲經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為2.10億、1.72億、1.83億，累計(jì)虧損5.65億，虧損逐年收窄。

客戶數(shù)量方面，云知聲由2020年的459家，增加至2021年的510家，2022年再次增加至538家。

2020年至2022年，云知聲來(lái)自第一大客戶的收入占比分別為20.6%、21.6%及13.1%；同期來(lái)自前五大客戶的收入占比分別為40.1%、34.4%及 30.8%。相對(duì)而言，云知聲的客戶集中度不算高。

云知聲雖然一年收入6億，但主要以應(yīng)收賬款而非現(xiàn)金入賬。2020年末至2022年末，云知聲應(yīng)收賬款分別為1.15億、2.66億、3.69億，占當(dāng)期收入比例分別為44%、58%、61%，應(yīng)收賬款占收入比逐年提高。

此外，2020年至2022年，云知聲應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為179天、185天、254天，周轉(zhuǎn)率下降。

大部分收入無(wú)法以現(xiàn)金形式確認(rèn)，這導(dǎo)致云知聲經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流常年為負(fù)。2020年至2022年，云知聲經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額分別為-1.63億、-2.67億、-1.66億。